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马骏:银行利差走势受多重因素影响 LPR影响短期内无法量化

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发表于 2019-8-19 13:06:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
(马骏为中国人民银行货币政策委员会委员)

央行宣布为提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,把银行贷款利率与新的LPR和中期借贷便利利率挂钩。8月20日,新的LPR将首次发布。新的LPR将会给市场带来哪些影响?

央广网:新的LPR即将发行来自中国人民银行00:0002:42

疏通货币政策传导机制
降低企业融资成本

新的LPR改为按公开市场操作利率加点形成,解决了原来多参考贷款基准利率进行报价,市场化程度不高,不能及时反映市场利率变动的问题。央行货币政策委员会委员马骏认为,新的利率定价机制由商业银行参考LPR自主加点定价,有利于疏通货币政策传导机制,降低企业融资成本。

马骏说:原来银行的贷款利率主要是基于基准贷款利率,而基准贷款利率又是长期不变的,所以政策利率的变化,比如MLF(中期借贷便利)下降,不容易导致贷款利率下降,因此利率的传导就不顺畅。这次主要解决的问题是传导的顺畅性问题,通过改革明确要求银行的贷款利率以后要跟LPR挂钩,LPR又跟MLF利率挂钩,这样就建立了比较顺畅的传导机制。未来如果政策利率下降,贷款利率也会跟着下降,有助于降低企业的融资成本。

银行利差走势短时间内难以进行量化

业内人士认为,新方式实现MLF与贷款利率挂钩,未来可通过下调MLF带动贷款利率下行,是一种新的“降息”方式。但也有市场人士认为,在存款利率不变的情况下,贷款利率下行可能导致银行利差收窄,对商业银行产生不利影响。不过,马骏认为由于受多方面因素影响,银行利差走势短时间内难以进行量化。

马骏说:不能排除银行利差有下降的可能性,但是到底会不会降、降低多少、降的有多快取决于很多因素,很难马上就进行量化。影响未来利差走势的因素包括:一是宏观经济情况,尤其是未来贷款需求是不是旺盛;二是风险溢价,风险溢价又跟贷款的违约率相关;三是政策利率本身的情况,政策利率的水平和变化;四是新的传导机制落地速度有多快,因为传导机制到了银行还涉及改IT系统等等,还要花一段时间。

贷款市场报价利率形成机制改革
对金融市场影响不大

近日有机构预测,8月20日新公布的LPR利率可能维持在4.25%-4.30%的水平,比目前4.31%的水平小幅下行,低于目前基准利率4.35%的水平。业内人士预测,完善贷款市场报价利率形成机制改革是渐进、平稳推进的,短期不会有大变化,对商业银行总体和金融市场影响不大。


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 楼主| 发表于 2019-8-19 13:06:40 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2019-8-20 11:12:01 | 显示全部楼层

银行那些事:央行利率改革对银行股的影响

https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404407096408932690
​​摘要:短期内会一定程度增加银行对优质企业的竞争,净息差的回升会有一定的压力。长期看会推动银行提高市场化定价的竞争力,大行在这次改革中是受益的,原来更多强调大行完成国家战略部署,这次是把中小银行业拉进来,这样一来大行有负债端优势,中小行难以建立负债端优势。这里可能涉及一个逻辑,这几年最高层反复强调要确保金融稳定防范系统性风险,金融领域国家最能控制的就是绝对控股的国有大行,而这些年R5占有率在不断下降,中小银行这几年也出了不少问题,所以这几年及未来的政策倾向了国有大行。

利率市场化改革是一个国家金融市场化提升的必经之路,我们国家已经进入改革的“最后一公里”。2019年8月16、17日,国务院常务会议、人民银行先后推出利率并轨实质措施。如何看未来的改革,说点我们的看法,抛砖引玉,欢迎大家一起讨论。。欢迎关注“云蒙投资”微信公众号。
1、主要事件。8月16日召开国务院常务会议,提及改革完善贷款基础利率(LPR)形成机制,核心内容包含两点:一是增设LPR5年期以上品种,引导银行中长期贷款,降低企业实际利率;二是将LPR定价机制确定为“公开市场操作利率加点”的方式。8月17日,央行宣布改革LPR报价机制,20号就要首次报价。
2、为什么不降息。过去我们说降息,就是指的降低贷款基准利率和存款基准利率。银行通过在贷款基准利率基础上加点来给贷款定价,存款也是一样。贷款基准利率基本固定不动,因为降息无异于大水漫灌,也就是过去的和新的所有浮动利率合同都会随之降低价格,其中最重要的就是按揭贷款会根据新的利率进行调整。而通过MLF来影响贷款定价的话,目前只会影响新增资产,不会影响存量资产。为什么说过去的LPR形同虚设,是因为贷款报价参照的还是贷款基准利率,在其基础上加点。目前一年期贷款基准利率是4.35%,改革前的一年期LPR是4.31%,和贷款基准利率差不多。
3、为什么要改革LPR机制。改革后的LPR会随着公开市场利率等政策利率变动,这更多的是一个长远的机制的变化。利率市场化是什么,是公开市场利率作为政策利率和市场利率一致联动。央行希望建立银行的自主定价机制,也就是银行不仅能根据企业的风险进行定价,也能根据政策资金面的调整而迅速调整资产端和负债端的利率。这就需要中小银行的定价端实时跟踪政策利率也就是公开市场利率,建立自己的自主定价系统,而没法像过去一样跟随大行定价,在基准利率上加减点,因为大行的价格也是动态调整的,定价会成为真正的竞争力。此外,未来当这种更市场化的报价普及的时候,央行对于整个贷款市场利率也能实时掌握,有利于制定合适的政策利率。因此,与其说央行要通过这个18家银行,传导政策利率,降低实体贷款利率,不如说央行要利用降低公开市场利率的操作契机,引导银行建立机制跟随公开市场利率进行定价。
4、初次报价的可能结果。央行在原有10家报价团的基础上增加了民营、城商、农商和外资各两家,让这18家银行每月在中期借贷便利利率(MLF)等公开市场利率的基础上加点,报价一次,然后计算平均数,形成新的LPR。各银行需要在LPR基础上加点形成自己新发放浮动利率贷款的价格。央行把这8家各色类型的银行加入报价团,肯定考虑了他们贷款定价相对较高的因素,也想看看MLF能多大程度影响这些中小银行,因为他们才是支持小微企业的重头。这些银行过去应该也都是在基准利率上加点,只是比大银行加得更多而已。这次报价如果报的太高,与现在降低企业实际利率的基调不符,如果报的太低,会压缩息差和自己的收益,与原有的风控不符,报了价不执行还会受到宏观审慎评估大棒的惩罚。总体而言,只会比之前的基准利率低5-10个点,目前一年期LPR与MLF之间差100个点,考虑降息的基调,新LPR估计是MLF+90个点,即4.20%左右的样子。
5、LPR改革对国有大行和中小银行的影响。首先在定价独立性方面,国有大行和股份制银行是公开市场操作的一级交易商,他们最先受益于资金面的宽松,而且内部不同部门之间转移定价机制也相对先进,应该已经一定程度实现了动态定价,只是过去反应在加点的变化中。他们的随行就市更容易实现。其次,在价格优势方面,国有大行大企业客户多,定价权相对高,银行过去已经给与了最优惠的利率,再降的可能性不大。而且国家并不希望国有大企业获得低成本资金后再去投资,希望的是针对小微民营的宽松。这些大企业也不会走,因为只有大行才有实力大额授信,而且大企业一般都在不止一家银行借钱。对于优质而没有定价权的企业来说,大行可能会采用价格战,而中小银行可能受不了息差的下降而竞争出局,大行会获得更多优质企业;对于资质较差的企业来说,可能从大行那里贷不到款,转向中小银行,这无疑也会增加了中小银行风控的难度。总之,只有有实力独立定价、承受一定的息差收窄的银行才是LPR改革的赢家。
6、LPR改革后会一定程度刺激企业贷款。由于LPR是随着资金面变动的,企业什么时候贷款、什么时候不贷就需要考虑了,因为银行给企业的风险溢价基本不变。改革后,银行会逐渐习惯根据资金面动态调整价格,在资金面宽松的时候,定价就会相应下调,企业会想过了这村就没这店了,因此这个机制会一定程度刺激企业贷款。其实这样货币政策传导也就顺畅了。
7、非对称降息效果。如果贷款利率下降,而存款利率没有下降,反而上升,那么就有非对称降息的效果,这样会使息差收窄。然而实际上息差的变化可能没有这么简单,首先,贷款利率下降需要MLF的进一步下降,目前只是建立机制,央行不会强制;其次,抢存款竞争造成存款利率一直有上升的趋势,但是目前息差是回升的,为什么,目前资金面宽松还使得一些股份行迅速置换过去的高成本负债。后续的宽松会一定程度抑制息差回升,但是利率下降会造成债券资产价格的上升、同业负债等其他负债成本的下降,因此最终息差如何需要看各银行资产负债结构。第三,有人担心存款市场化后,打破上限,存款利率可能上升,进一步压缩息差。但实际上资金可能就会从理财市场回流,最终资金面的宽松会传导至存款的增加,以及存款价格的降低。那么总的来说,核心存款占比低又难以进行同业融资、贷款客户黏性不强、投资业务不顺手的中小银行可能会受明显的影响。
8、央行借势完成任务。易行长答记者问的时候说过,小微企业利率高和其本身风险溢价高有重要关系。这次高层要求降低企业实际利率,那么就应该先了解小微企业授信目前在政策利率基础上的真实利率,这些报价机构肯定要上报利率加点的情况,那么我降低政策利率后,如果加点变化,只能是由于银行基于信用考量或者自身的资金状况在定价,板子也不会打在央行身上。其实本来就应该这么科学,只是没有证据。给小微企业授信是个综合工程,往往不仅需要专业知识,数据积累,还需要国家信用信息体系的共享和完善。
9、中长期贷款定价还需探索。国家通过增设5年期以上LPR,就是希望影响银行的中长期利率。但是目前MLF就是一年期的,5年期的如何定价还需要探索。其实一般发放了中长期贷款的要么是按揭贷款,要么就是资质非常好的大企业或公共事业,从这个政策走向来看,固定资产投资也许会受到一定的鼓舞。
总体来看:短期内会一定程度增加银行对优质企业的竞争,净息差的回升会有一定的压力。长期看会推动银行提高市场化定价的竞争力,大行在这次改革中是受益的,原来更多强调大行完成国家战略部署,这次是把中小银行业拉进来,这样一来大行有负债端优势,中小行难以建立负债端优势。这里可能涉及一个逻辑,这几年最高层反复强调要确保金融稳定防范系统性风险,金融领域国家最能控制的就是绝对控股的国有大行,而这些年R5占有率在不断下降,中小银行这几年也出了不少问题,所以这几年及未来的政策倾向了国有大行


作者:云蒙
链接:https://xueqiu.com/3037882447/131342426
来源:雪球

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