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离完美总差一点——招行2018年1季度点评

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发表于 2018-4-27 21:16:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
1, 股东分析:
一季报股东变化: 1季度证金进行了小幅减持,减持了3300万股。其他大股东基本无变化。这个减持股数无论从绝对数量还是占比跟其他几家银行相比都算是轻的。2,持股股东数从2月28日的24.33万万户进一步增加到到25.43万户,1个月的时间,股东人数增加了1.1万户。说明持股集中度在一季度有小规模的分散。这和一季度很多散户受到银行走势感召杀入银行股有关。结合招行第一季度的走势,基本上没有领涨,都是跟随板块上涨,而且也没有明显的放量。因此,招行在这个一季度证金并没有大幅抛售招行。
2, 营收分析:
总资产62522.38亿同比去年的60006.74亿增长4.17%,较年初的62976.38亿下降0.72%。第一季度营收613.10亿,同比去年的572.53亿增加了7.09%,实话说这个营业收入的增速比我预计的略微低一点,但是考虑到净资产环比降低同比增速只有4.17%的情况下还算可以了,已经比很多同业要好了。去年第四季度单季营收553.21亿,环比增加了10.83%。具体到各方面看,净利息收入379.39亿同比2017年一季度的349.14亿增加了增幅8.66%。环比2017年第4季度的374.81亿,增幅1.22%。可喜的是本季度的净息差回升到2.55%,同比去年1季度的2.43%增加12个基点,环比2017年第四季度的2.44%上涨了11个基点。另外考虑到新规对收入的统计口径发生了调整,实际上是降低了利息收入和息差表现。
非息收入233.71亿,同比去年同期的221.61亿,增幅4.62%,环比第四季度的178.4亿增长31.00%。其中手续费和佣金收入189.21亿同比增加1.51%,其他净收入41.2亿同比增加18.8%。由于统计口径发生变化基金投资和部分票据非标投资从利息收入转入非息收入。所以,实际非息收入同比下降5.89%。如果剔除口径变化其他净收入下降51.95%。主要原因是汇兑净收益下降,这点在建行的报告中也有提及。总体来看中收的实际增速是不能令人满意的。
综合来看,招行的资产同比没有明显的扩张同时环比还有所收缩, 利息收入主要受到息差的推动,在现在已经出1季报的银行中招行的营收表现的算是中上。2017年是招行非息收入比较困难的一年,全年的非息收入表现是两边高,中间低。今年一季度的实际中收能在去年一季度较高的基础上稳住下降不多实属不易, 估计后几个季度招行的实际非息收入(扣除基金和非标债券收益)同比会有所提升,估计今年底能完成同比实际非息收入的增长。
3,不良贷款:
不良贷款率1.48%比去年底的1.61%,大幅下降了13个基点,不良贷款余额549.58亿亿环比减少24.35亿,这是招行连续第5个季度实现不良双降。资产减值损失147.59亿,同比2017年1季度173.15亿减少25.56亿,环比2017年第四季度的160.88亿减少了13.29亿。拨备覆盖率295.93%,比年初的262.11%提升了33.82%。拨贷比4.38%环比提升了0.16%。集团口径资产减值余额1626.37亿,比年初的1504.32亿大幅增加122.05亿。可见,招行随着不良情况的好转今年已经开始逐步降低减值损失了。减值损失计提了147.59亿,减值准备余额增加了122.05亿,看来本季度的核销额不太大。
4,盈利:
成本收入比26.75%同比去年1季度23.66%上升3.09%。估计上升主要是招行加大金融科技投入所致。净资产收益率19.97%已经高于去年底的16.54%,也高于同比2017年1季度的19.42%。这个数据好的有点让人难以置信,接近20%了!这已经是招行第二个季度ROAE环比回升了。说明招行正在走出低谷走向景气区间。
5,资本充足率,在高级法下核心一级资本充足率11.98%,环比去年底的12.06%降低了8个基点,考虑到总资产规模没有变,说明资产分配发生了变化。同比去年第一季度的12.1%也降低了0.12%。从目前看,很可能是招行加大了高风险权重贷款的配置比例,降低了低风险权重资产(比如:房贷)的配置比例。
6,招行的一季报报给了广大招行小股东带来了一份令人满意的成绩单。1,招行依然在坚持轻资产线路,资产增速比较低。虽然资产配比调整(提高了贷款占比)使得核心一级充足率略微下降,但是总体来看目前的资本充足率没有任何问题。2,资产质量已经完美地解决了现存的问题,1.48%的不良率在大中型银行基本无出其右者。当然,招行还是存在一些问题:1,存款基本没有增长,严重影响了资产规模的扩张。2,非息收入,这个谈了1年多的问题目前依然无解。横向对比看,存款和非息增速基本是当前银行业面临的共性问题,也是金融降杠杆的真实写照。希望,招行的零售客户倍增计划能够尽快解决这些问题。总体来看招行的成绩单可以给85分,存款不振,核冲下降,非息裹足不前各扣5分。也许是我对招行的要求太高了,总感觉和心中完美的银行差一点


作者:ice_招行谷子地
链接:https://xueqiu.com/1821992043/106192669
来源:雪球


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