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招商银行2020上半年归母净利润497.88亿元

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发表于 2020-8-28 23:00:43 | 显示全部楼层 |阅读模式
北京商报讯(记者 孟凡霞 实习记者 杜晓彤)招商银行8月28日晚间披露2020年半年度报告。报告显示,今年上半年,该行实现营业收入1483.53亿元,同比增长7.27%;归母净利润497.88亿元,同比下降1.63%。

今年上半年,该行资产负债规模持续扩张。截至6月末,该行资产总额8.03万亿元,较上年末增长8.29%;负债总额7.39万亿元,较上年末增长8.73%。其中,贷款和垫款总额4.85万亿元,较上年末增长8.04%;客户存款总额5.44万亿元,较上年末增长12.30%。

从收入结构来看,报告期内,招商银行非利息收入占比进一步扩大。今年上半年,该行实现净利息收入908.73亿元,同比增长3.97%,在总营收中占比61.25%;非利息净收入574.80亿元,同比增长12.94%,在总营收中占比38.75%,较去年同期提高1.95个百分点。招商银行非利息收入占比高于同业平均水平。根据银保监会数据,截至二季度末,商业银行非利息收入占比为23.73%。招商银行表示,非利息收入的增长主要得益于受托理财、代理基金、交易银行、投资银行、金融市场、票据卖断等收入增长较好,同时托管、资产管理业务结构优化,相关中间业务收入也实现了较快增长。

值得关注的是,招商银行披露,截至6月末,该行理财子公司招银理财管理的理财产品总规模达2.38万亿元;根据中国理财网数据,截至8月28日,招银理财名下共有21款理财产品。同期,该行零售理财产品余额为2.10万亿元,较上年末增长11.58%。

盈利能力方面,截至6月末,该行净息差为2.5%,较去年年末小幅收窄0.09个百分点,但在同业中仍保持较高水平。根据银保监会数据,商业银行同期净息差为2.09%。招商银行表示,预计本年度净息差将低于上一年度全年水平,但该行将通过加强对结构性存款、大额存单等高成本存款的量价管控,引导存款成本下行,同时推动高收益的零售贷款恢复性增长,优化资产负债结构,争取实现本年度净息差高于上年第四季度水平。

报告期内,该行零售贷款在总营收中占比51.20%,较上年末下降1.41个百分点,不良贷款率0.81%,较上年末上升0.08个百分点。其中,信用卡贷款不良率1.85%,较上年末上升0.50个百分点。

报告期内,该行资产质量保持稳健。具体来看,截至6月末,该行不良贷款余额增长、占比下降;关注类贷款余额和占比均下降。其中,不良贷款余额553.28亿元,较上年末增加30.53亿元,不良贷款率1.14%,较上年末下降0.02个百分点;关注类贷款余额480.88亿元,较上年末减少45.02亿元,关注贷款率0.99%,较上年末下降0.18个百分点。

尽管资产质量未发生恶化,但该行依然在上半年加大了拨备计提力度。报告期内,该行计提信用减值损失404.43亿元,同比增长22.32%。截至6月末,该行拨备覆盖率440.81%,较上年末提高14.03个百分点;贷款拨备率5.03%,较上年末提高0.06个百分点。

此外,截至6月末,该行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.31%、11.99%、14.90%。

https://finance.sina.com.cn/stoc ... vhvpwy3643337.shtml
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 楼主| 发表于 2020-8-30 09:40:20 | 显示全部楼层

招商银行2020年中报点评----高筑墙、广积粮、缓称王

昨天晚上,拿到招商银行中期业绩报告,第一眼看净利润增长-1.63%,心里却是不太舒服,这也是招商银行十年来首次净利润负增长。对于这个增长速度,短期投机的确是心里很不舒服,但是作为长期投资者,心里慌不慌,还得仔细看看中报内容。

为什么我说是高筑墙、广积粮、缓称王,先说说几个亮点。

第一,存款规模超预期疯狂式增长。用疯狂一词来形容,一点也不夸张。截至2020年6月底,存款规模比去年末增加了12.3%,是近5年来增速最高的。存款规模的大幅增长,主要归功于对公活期爆炸性增长了21.36%,以及零售活期稳定式增长了12.43%。同时,活期增长速度远高于定期增长速度。虽然总的存款成本比去年底增加了0.03%,但主要是因为对公活期存款利率比去年底增长了0.05%以及对公存款规模爆炸性增长所导致的。由于活期增速远高于定期增速,所以,活期占比进一步提升。在经济下行压力大的大背景下,哪个银行能拉到更多的存款,哪个银行将能在未来经济见底时有更充足的弹药去抄底资产。所以,存款规模的超预期疯狂式增长,是高筑墙、广积粮的最好体现。

第二,私人银行业务,重拾升势。招商银行私人银行业务增长,是近两年我最不满意的地方。今年,换了掌门人,果然新官上任三把火,私人银行增长有了起色。私人银行客户数量,仅半年的增长速度11.46%已经逼近去年全年的增长速度,按照这个趋势,到年底,私人银行客户数量的增速应该可以到13-15%(下半年估计会压一压增速,为明年干活做准备),增速将会创3年来新高。私人银行的人均AUM小幅增长。根据这个数据我估计,招商银行今年在低净值私人银行客户发力明显。毕竟真正的富豪,已经基本被圈进来了,新的战场将是低净值型私人银行客户。招商银行在这个战场,今年保持了非常不错的战绩。同时,金葵花及以上客户AUM占比达到81.75%,是2017年以来的新高。零售的护城河牢不可破。

第三,小微贷款意外的优秀。在国家暴力要求银行向小微扶贫的背景下,招商银行2020年中的小微贷款余额创下了历史新高,与此形成鲜明对比的是,小微贷款的不良余额和不良率却创下了自2015年以来的新低。也不知道招商银行用了什么魔法,去把小微这个全世界银行业的难题做得这么完美的,学霸真的不是吹出来的。有人可能会提出异意,说这个小微的风险有可能会后滞。早两年我也这么怀疑过。但是,招商银行的小微不良余额和不良率都是在2017年底见顶后持续稳步回落的,即使在今年上半年疫情打击下,小微的不良余额仍然是回落的。对于这个世界性难题,招商银行是否真的找到了独门绝招,我仍持怀疑态度,要多观察两年,但我相信,随着招商银行在金融科技的投入,小微贷款正在朝着正确的方向在前进,小微贷款有成为招行未来大金矿的潜力。

第四,金融科技投入毫不吝啬,成果显著。报告期内,招行的信息科技投入39.22亿元,同比增长7.95%,是本公司营业收入的2.86%。在经济下行压力如此巨大的背景下,招行敢于投入如此的的资金在金融科技,可以说毫不吝啬。必须用金融科技的手段去高筑墙、广积粮!持续多年大的金融科技投入,招行已经开始产生了一些回报。其中最明显就是零售客户数量的快速增长。继2018年零售客户数破亿后,时隔两年,招行零售客户数再上一个新台阶,超1.5亿户。在如此高基数的背景下,零售客户数仍如此快的增长,金融科技功不可没。截至报告期末,招商银行App累计用户数达1.29亿户,借记卡数字化获客占比19.71%;掌上生活App累计用户数达9,842.37万户,信用卡数字化获客占比达62.48%。这个数字化获客数据,银行业内估计也只有招商银行有底气去公布。根据我对AUM和客户数量的统计判断,招商银行这两年在低净值人群数量增速也很高,金融科技正在赋能招行去捕捉长尾客户。

第五,“投商行一体化”,“财富管理-资产管理-投资银行”的循环价值链。招商银行今年中报,用了不少篇幅描写“投商行一体化”,“财富管理-资产管理-投资银行”的循环价值链,这个是近年以来少有的。其实,这个战略布局早在很多年前的“千鹰展翼”已经开始了。但是,直至最近一两年,成果才逐步显现,并显示出强大的护城河魅力。“一体两翼”让招商银行的资产更轻,让招商银行的零售具有更强大的生命力。用如虎添翼来形容,一点不为过。招商银行今年中报大篇幅地描写这一场景,已经证明了招行把这个做得非常领先了,敢于向同行展示自己的肌肉。这也是为什么田行长在股东大会上所说的,未来银行还有很大空间的原因了。

谈完几个亮点,再说说不足之处。

第一,净利润下跌。这个估计是所有进来炒短线的投机者最大的不爽快。这就对了,就是让你们不爽,不爽就赶紧下车!在存款比去年底增加12.3%的条件下,整个贷款规模只比去年底增长了8.04%。按照招商银行今年存款的爆炸式增长,完全有本钱学渣渣行们,通过大幅增加资产端的投放,以量代价,去拉动净利润实现增长。但是,如果真要这么干了,就不是招商银行、就不是轻型银行了。招商银行一向是以股东长期价值为导向的银行,不可能在经济下行时候加大贷款的投放,如果这么干,无异于慢性自杀。相反,招商银行采取了偏向更保守的策略,宁愿让存款飞一阵子,宁愿多付出一些利息成本,也要把存款基础先打扎实,以便应对未来经济更大的风险,也为日后经济见底时抄底做好资金准备。所以,这个短期内净利润的小幅下降,长期投资者不用太紧张。

第二,净息差的下跌。净息差下跌是意料中的事情。在减息周期,银行净息差下降是普遍现象。招商银行上半年再压缩了风险收益更高的信用卡贷款外,同时增加了房贷的投放。这样做,虽然牺牲了部分利息收入,但是,也加大了整个资产结构的安全垫。明年,房贷重定价的影响,可能才会对息差产生较大影响,但是,从中报看到,招行正在试图通过增加房贷,以量代价,消除未来房贷重定价的不利因素。但是,从整个行业趋势来看,未来比较长的时间,息差下降是一个趋势。但正如田行长股东大会所说,银行除了赚息差的钱,还有很多地方的增长空间很大。

第三,信用卡业务令人担忧。1)信用卡贷款不良爆增。信用卡贷款余额小幅收缩的同时,信用卡贷款不良余额比去年底增长了30%多,不良率更是从去年底的1.35%增长到1.85%。这个是整个招行中报最大扣分项,严重差评!!!虽然有疫情影响的客观因素,但是,早在两年前就开始对信用卡共债风险预警的招商银行,为啥没有能在这个疫情期间独善其身?虽然我愿意相信,招商银行对信用卡贷款风险会采取比较充分的暴露,但这个不良率实在不太应该。前两年的报警后,在干了啥事情呢,是得了大企业病了吗?招商银行真的应该好好检讨检讨。2)信用卡交易金额不理想。到中报,招行的信用卡交易金额只有不到去年全年的一半,如果下半年趋势不改变,今年信用卡交易金额估计要实现负增长。同时,众所周知,招商银行信用卡海外消费量是非常惊人的,现在全球疫情影响,估计很多出国旅游的消费在未来3年内都要停摆。招行能否依靠国内的交易量的上涨去弥补这块的损失,仍需长期观察。

总体来说,招商银行的中报,还是交出了一份比较满意的答卷。今年考试难度大幅加大,在渣渣行几乎交白卷的时候,招商银行能交出一份85分的答卷,已经非常不容易了。我认为,整个银行业,包括招商银行,风险仍没有充分暴露,今年下半年以及明年才是更大的挑战。除了银行业特有的收益前置风险后置因素外,国内疫情极有可能会在今冬明春再次大规模爆发。幸好,招商银行有比较厚实的拨备覆盖率、相对暴露充分的不良、今年超常规发展起来的存款基础、拥有众多高净值人群、金融科技等多个护城河,未来一年将会更好地应对经济下行带来的影响



作者:二郎基金
链接:https://xueqiu.com/8164125924/157962038
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
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 楼主| 发表于 2020-8-30 09:41:04 | 显示全部楼层

熬过去就是辉煌——2020年招商银行中报点评

1,股东分析

中报显示:前十大股东中唯一的变化就是沪股通,沪股通渠道在2020年第2季度加仓了4300万股,持股比例3.74%。持股股东数从1季度末的38.75万户减少到中报的38.69万户,2季度用户数基本没变。从前十大股东中并没有看到大幅减持的情况。筹码分布相对稳定。

2,营收分析

营业收入1483.53亿同比去年增长7.27%。其中净利息收入908.73亿,同比去年提高3.97%。中报非息收入中手续费收入422.69亿同比增速8.46%。其他非息收入152.11亿,同比去年增速27.58%。减值损失404.43亿,同比增速22.32%。净利润497.88亿同比下降1.63%。更多的数据参考表1:
表1:

从整个营收看,2季度营收环比掉的比较厉害,净利息收入,手续费和其它非息收入都是环比下降的。当然,这里面都有些客观因素的影响,以手续费收入为例:主要受2方面的影响,第一个是2季度证券市场表现弱于第一季度,招行的基金代理手续费收入会有所降低。第二个是2季度海外游被完全封锁,而招行的银行卡手续费中,海外刷卡的回佣费率远高于国内。

对于其它非息收入,主要是一季度处于债市的高点,而二季度特别是6月份央行突然收紧流动性,债市大幅回撤。这势必造成交易性金融资产的公允价值受到一定损失。

对于净利息收入环比下降的主因是净息差下降。因为,二季度规模依然保持了环比增长。净息差上半年2.5%,第二季度2.45%,环比一季度的2.56%下降了11个基点。这个表现比我之前的预期要差不少。具体细分来看,在资产收益端收益率第二季度环比收缩19个基点到4.14%,其中贷款收益率环比下行19个基点到4.96%。考虑到近期银行间利率已经回升,LPR也连续4个月保持不变了,所以下半年贷款收益率继续下行的空间不大。在负债端存款成本虽然有一些下降但是降幅不大,主要是因为招行存款中接近60%的存款为活期,这些存款的成本是不会变的。下半年存款成本持续下行的空间不大。

而同业负债成本中,同业存放的利率环比大幅下降从一季度的1.87%降到1.51%,这个主要是因为2季度前两个月的隔夜拆借利率是历史低位,进入到第三季度这部分负债的成本会显著上升。同业存单成本环比变化不大,主要是因为招行在上半年发行同业存单量比较少,所以,存单存量降低了不少,而成本并未显著下降。

从目前的资产负债表看,第三季度招行的净息差还会继续收窄,资产收益率下降趋缓,而总负债的成本可能会轻微上升。有人可能会吐槽招行的净息差表现。这个确实没办法,招行的负债优势是存款占比高,活期占比高。但是,这种负债分布在降息周期中就会特别尴尬,因为活期利率不会降。但是,考虑到目前长达8年的降息周期即将结束,招行的主场就要回来了,所以,现在就只能再忍忍。

在非息收入方面理财收入和基金代理手续费收入都表现不错。但是,受疫情影响需要面对面销售的保险和信托表现不佳。另外手续费中的结算和银行卡手续费也受到疫情的影响。不过,随着疫情的结束,下半年保险,信托和刷卡手续费的表现都会有所恢复。

营收不错的情况下,扣除项就是营运费用和减值损失。业务管理费用448.82亿,同比去年增11.09%,这个增速符合我的预期。在资产减值损失方面,第二季度保持了一季度较为激进的计提力度200.89亿,比第一季度减少了2.65亿,但是上半年还是比去年上半年同期多提了约74亿。

3,资产分析



总资产80318.26亿同比增长11.66%。其中贷款总额48517.15亿,同比增速17.67%。可以看到这个资产同比增速只高于M2 0.5%, 这个表现有点落后于招行规划的高于M2增速2个百分点。在贷款端,贷款同比增速高于资产增速。其中零售贷款同比增速10.95%,略低于资产增速。考虑到上半年零售资产业务受到不良爆发等的影响,这个增速已经不错了。总负债73928.05亿,同比增长11.69%。其中,客户存款54400.5亿,同比增加15.08%。负债中存款的增速高于资产和负债的同期增速。其中零售存款的增速高达18.39%,这个数据非常惊人。一直以来,零售业务最大的隐患就是不能为零售贷款提供足够多的存款支撑,不得不依靠对公存款来补贴。实际上招行去年的零售存款增速就已经高于负债增速了,这说明招行做大零售客群的战略正在取得成果。更多的数据参考表2:

表2

4,不良分析

不良贷款率1.14%比一季报的1.11%上升了3个基点。不良贷款余额553.28亿比一季报的525.82亿增加了27.46亿,比去年年报的522.75亿增加了30.53亿。招行的不良余额在经历了一季度的压降后2季度出现了显著的反弹。资产减值损失404.43亿,同比多提73.79亿。拨备覆盖率440.81%比一季度的451.27%降低了10.46个百分点。拨贷比5.03%比1季报的5.01%提高了2个基点。2020年中报贷款减值准备余额2438.91亿比去年年报的2230.97亿增加了207.94亿。核销和处置不良的金额为204.9亿比去年中报的161.26亿多处理了43.64亿,可以看到招行在今年上半年显著加大了不良处置力度。

新增不良279.32亿,新生成不良率年化为1.29%。这个新生成不良的数据和去年同期相比大幅增加了48.73亿元。从招行的新生成不良数据看,招行的资产质量明显受到了疫情的影响,信用卡不良的生成率和发生量都有明显提升。但是,投资人也不必悲观,中报信用卡不良率1.85%已经比一季度的1.89%有所下降,相信到三季度零售贷款的不良会开始下降。


从正常贷款迁徙率看今年上半年的0.96%虽然同比有所提升,但是还在可控范围内。而且正常贷款占比还在继续提升。目前新产生的不良更多是从关注类迁移到不良的。关注类贷款占比0.99%,比去年底的1.17%下降18个基点,余额480.88亿比去年底的525.9亿下降了45.02亿。所以,虽然不良生成在上升,但是通过减值和不良处置,招行的不良依然可控。而且,随着疫情结束,经济逐渐复苏,不良贷款的蓄水池(关注类)已经开始显著下降,估计零售贷款的不良率下半年也会有所下降。

5,资本充足率分析

在高级法下核心一级资本充足率11.31%比一季度的11.94%有显著下降。造成这个下降的主要原因有2个:一个是年度分红在第二季度已经扣除,而且这次提高了分红比例。另一个就是中报的净利润增速为负,影响了核心资本的内生补充。实际上与去年同期的11.42%相比,只下降了11个基点。如果不是此次招行增加分红比例和按要求压低利润增速,这个一级核充率应该可以基本持平。

6,问题

目前从中报看到招行的问题主要体现:1,净息差无论同比还是环比下降较明显,这个受制于招行的负债模式,有一定必然性。2,不良环比出现双增,新生成不良有所反弹。3,手续费增速还是偏低。

7,点评

2020年中报,招行的净利润增速负增长1.63%,这个水平虽然在股份行中表现是最好的。不过,我们必须客观地看到招行的中报是受监管影响最小的股份制银行。因为,相对其它股份行,招行的营收增速是偏低的。招行的减值损失计提同比增幅是较少的,虽说招行的减值准备足够厚,没必要增加减值计提。但是考虑到不良生成抬头,同比多提一些减值也是正常的。所以,即使不考虑监管的因素,增速也不会提升太多。

招行的营收增速表现在降息周期中的表现依然偏弱。然而,大家也不用过于担忧。虽然在报表层面的表现并不惊艳,可是在很多软实力层面招行的表现非常优秀,比如:零售客户增速,私人银行增速,存款增速等等。这些软实力的蜕变在降息周期可能会被大家忽略,未来一旦进入加息周期招行的净息差将会有非常强悍的表现。

我给这份中报打86分,比上一期扣减4分,主要是净息差和不良新生成的数据走差,手续费增速表现疲弱。在这个比烂的年代,招行凭借连续两年的不良出清和殷实的家底顺利度过了这一关。而招行的软实力蜕变会在未来带给我们更大的惊喜。维持招行的买入评级,静待加息周期开启


作者:ice_招行谷子地
链接:https://xueqiu.com/1821992043/157947635
来源:雪球
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