牛股网

 找回密码
 立即注册
搜索
热搜: 活动 交友 discuz
查看: 1422|回复: 2

安琪酵母:估计区间分析

[复制链接]

643

主题

965

帖子

3222

积分

管理员

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

积分
3222
发表于 2018-1-29 11:38:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
作者:有限次重复博弈
链接:https://xueqiu.com/1878306520/100431746
来源:雪球
……………………………………………………………………………………………………………………………………

酵母方面:未来三年酵母增长大概年化10%左右。主要市场预期还是国内,俄罗斯那个一季度满产,但其实不大可能像国内那样取得领导地位。
YE:按照海外数据对味精的替代日本30%,韩国40%,欧洲60%,目前公司产能6.1万吨,中国只有2%,可能是公司未来最大的营收增长点。
注:酵母和YE在营收和利润方面占比多少财报里面看不到,只能看到酵母及深加工产品实现收入37.62 亿元,营收占比77%
保健品:增长迅速,17年大概会有三亿,占比太低,营收占比5%左右。
制糖:不到两亿,估计是亏的

糖蜜:占公司成本34%左右,这个是这两年安琪酵母利润大涨的原因,糖蜜价格从15年开始连续大幅下跌
糖蜜的下游需求主要是酒精和酵母,两者占比约 80%,其中60%用于白酒,20%用于酵母,18年糖蜜价格取决于两个要素,一个是白糖产量,国际糖业组织(ISO)8 月 18 日预计,2017/18 年度全球糖市预计供应过剩 460 万吨,主要因印度、泰国、中国及欧盟 产量增加。食糖进口管控加严,新榨季白糖产量预估高于去年水平的,所以糖蜜最近价格有所上涨,应该难以持续,但是糖蜜继续大幅下跌应该也没有可能。另外一个糖蜜需求,由于环保关闭了很多酒精厂过去一年酒精产量下降导致酒精方面糖蜜需求降低,不过这方面应该已经price in了,新年进一步的大规模关停不可能像过去两年那样。所以综合来说,糖蜜价格估计是个L型底部徘徊,对公司利润的贡献是中性的

当然万一糖蜜要涨价,你们看看12、13年公司利润的大幅下滑(其实营收还是稳定增长的),股价连跌四年就知道厉害了。
海外:俄罗斯新增产能两万吨,以前出口俄罗斯六千吨,出口其实是被本地生产替代了,实际增加1.4万吨。
还有什么看点?提价?不大可能,已经比竞争对手价格高很多了,出口提价?很多研报用干酵母和鲜酵母来对比换算说有很大提价空间,这个不太可信
综上所述,18年营收增速应该保持在10%到20%,利润增速应该保持20%左右,现在一致性预期30%以上的利润增长可能有点困难,这里面可能很多人把糖蜜价格继续大幅下跌当做理所当然,但在估算的时候不应该把这个因素当成理所当然,因为现在糖蜜价格是涨的。
目前估值水平处于历史中间偏高




所以如果按照上述估算,18年利润预估每股1.2左右,目前股价估值28倍,如果把安琪酵母视为消费股,目前估值合理,以前买入的可以持有,想买入可以考虑30块钱对应25倍估值买入相对有性价比。目前价格买入性价比不是太高。
补仓一张图,安琪酵母的销售净利率,可以看到15年是个明显的转折年份,也就是当时追高买入遇到股灾也不要担心,因为看到这种情况股价迟早创新高,大趋势已经形成。下次再碰到这种情况请重仓。



本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册

x
回复

使用道具 举报

643

主题

965

帖子

3222

积分

管理员

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

积分
3222
 楼主| 发表于 2018-1-29 12:01:02 | 显示全部楼层
安琪酵母
安琪酵母业绩预告是8~9.1亿,小幅高于券商预期,对应34倍PE。安琪酵母是老罗一直最看好的食品股之一,在10月下旬发文食品行业研究的时候就强调其成长性和前景都很好,还难得处于价投区间(当时股价还不到30)。
从官方描述的业绩增长点看,传统烘焙和保健品共同增长是很健康的结构(但我更希望从年报中看到保健品增速明显高于传统烘焙材料)。总体来说成长性还是明显高于市场估值,有戴维斯双击的潜力。即使不考虑PE打破中期天花板,34倍的PE也已靠近常态PE波动区间底部(30倍)。
安琪酵母的机构参与程度不高,没有拉抬指数的政治任务,所以运行节奏比较理性,虽然在指数疯涨阶段不如一线蓝筹强势,但安全边际和上涨空间会更高。

罗英杰微博:
https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404201446303245523


回复

使用道具 举报

643

主题

965

帖子

3222

积分

管理员

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

积分
3222
 楼主| 发表于 2019-3-26 08:55:23 | 显示全部楼层
【安琪酵母:2018年净利同比增1.12% 拟10派3.5元】安琪酵母2018年实现营业收入66.86亿元,同比增长15.75%;归属于上市公司股东的净利润8.57亿元,同比增长1.12%。公司年报拟每10股派3.5元。
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

Archiver|手机版|小黑屋|牛股网 ( 京ICP备15036900号 )

GMT+8, 2019-6-18 15:01 , Processed in 0.109376 second(s), 20 queries .

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表